Экономист: скорее всего, мы увидим продолжение спада объемов и доходов латвийского экспорта
Нынешний год приходит с двумя хорошими новостями. Первая - инфляция низкая и будет таковой. Она даже ниже, чем прогнозировалось. Вторая - центральные банки начинают уменьшать процентные ставки. Это обещает лучшие времена в экономике, однако - как скоро они могут наступить? Об этом размышляет Лива Зоргенфрейя - главный экономист Swedbank в Латвии.
Следует иметь в виду, что геополитические обострения не уменьшились, а это может и вновь привести к резкому повышению цен, и тормозить восстановление экономики. К тому же ожидаемое уменьшение процентных ставок повлияет на экономику с задержкой. Это означает, что в этом году стремительного роста мы не увидим - ВВП вырастет на скромные 1,4%, а в 2025 году мы ожидаем увидеть немного более бодрый темп роста: 2,7%.
Центральные банки поменяют курс процентных ставок уже во втором квартале
Цены на электричество в Латвии в последние месяцы не радовали, но в целом они все еще существенно ниже, чем в 2022 году. Средний уровень цен на газ на европейских биржах уже спустился ниже 30 EUR/мВт•ч - в контексте событий последних двух лет этот уровень кажется невероятно низким. Поэтому инфляция в декабре была низкой и в Латвии (0,6%), и в еврозоне (2,9%). Характерная для давления на внутренние цены базовая инфляция также сократилась соответственно до 4,4% и 3,4% - еще не вполне до целевой отметки Европейского центрального банка (ЕЦБ) в 2%, но прогресс очевиден.
Опасения по поводу возможной устойчивости инфляции по-прежнему приводят к резкому росту зарплат. Например, в Европе зарплаты растут самыми стремительными темпами за минимум пару последних десятилетий. Хотя показатели, которые измеряют зарплаты в объявлениях о работе, указывают, что в ближайшее время темпы повышения зарплат, скорее всего, сократятся, все же риски остаются.
К рискам приводит и геополитический фон. Нападения мятежных хуситов на суда в Красном море заставили перевозчиков направлять суда в обход всего Африканского континента. В результате этого увеличиваются сроки поставок и резко выросли расходы на контейнерные перевозки из Китая в Европу. Этот единственный фактор, скорее всего, историю инфляции существенно не изменит. Однако дальнейшее обострение конфликта на Ближнем Востоке уже может поменять динамику мировых цен на сырье, очень благоприятную до настоящего момента. Более резкое повышение цен на сырье может означать очередное возвращение инфляции.
Базовая инфляция еще весьма высокая, и рисков предостаточно, поэтому ЕЦБ будет держать ставки на нынешнем уровне до апреля. Тогда базовая инфляция будет еще ниже, экономика будет оставаться слабой уже долго, и мы прогнозируем также смену тенденции в показателях повышения зарплат. Ставка по депозитам овернайт ЕЦБ, за которой следует и EURIBOR, с нынешних 4% сократится до 2,5% в конце этого года. Дальнейший спад будет наблюдаться и в 2025 году, когда ставка стабилизируется у отметки в 1,5%. И другие важные для нас центральные банки начнут уменьшать ставки во втором квартале - в Швеции и США это произойдет в мае, в Соединенном Королевстве - в июне.
Восстановление экспорта начнется во второй половине года
Мы однозначно можем сказать, что внешний фон неблагоприятен для наших экспортеров. Экономика еврозоны в прошлом году была очень слабой. Главные причины этого - ослабление промышленности, спад спроса и нехватка кредитования под влиянием высоких ставок. Дела в странах, являющихся нашими важнейшими партнерами, идут нелегко. В 2023 году по оценке Swedbank в Литве, Швеции и Германии была стагнация, а в Эстонии наблюдался существенный экономический спад в размере 3,4%.
Поэтому совершенно неудивительно, что результаты латвийского экспорта в последнее время не радуют. Объемы товарного экспорта сокращаются уже больше года, а во второй половине прошлого года сократились и объемы экспорта услуг. В сферах туризма и воздушного транспорта еще заметен прирост, однако доходы экспорта умных услуг стагнируют, и спад наблюдается также в сегменте сухопутного транспорта и в портах.
Когда можно ожидать улучшения? К сожалению, не скоро. Объем экспортных заказов в ближайшие месяцы по оценке промышленников все еще будет сокращаться. Более стремительное восстановление экспорта начнется лишь тогда, когда более положительное развитие будет наблюдаться в странах, являющихся торговыми партнерами. На этот год по-прежнему в Эстонии, Швеции и Германии прогнозируется стагнация. В экономике Литвы мы увидим небольшой рост в размере 1,8%. Во второй половине года, когда можно будет наблюдать спад процентных ставок, в экономиках стран, являющихся торговыми партнерами, наметится восстановление, однако более резких темпов роста мы надеемся дождаться лишь в 2025 году. В целом можно заключить, что в этом году мы, скорее всего, увидим продолжение спада объемов и доходов латвийского экспорта.
Потребление поможет двигать экономику
В латвийской экономике наблюдается стагнация - по оценке Swedbank в прошлом году ВВП сократился на 0,4%. В этом году экономика вырастет на слабые 1,4%. Ясно, что в этом году экспорт экономику не поддержит. Возобновление частных инвестиций откладывается до того времени, когда процентные ставки будут ниже, а спрос в экономике - сильнее. Все надежды на продолжение публичных инвестиций, которые уже в прошлом году поддерживали экономику Латвии, а также на восстановление потребления домохозяйств.
Потребление в прошлом году сократилось, однако уже в конце года картина была более оптимистичной. В последний квартал года в розничной торговле наблюдалось улучшение, и данные по картам Swedbank, которые скорректированы с учетом изменений цен, указывали на рост в сравнении с предыдущим годом. Мы прогнозируем, что потребление в начале 2024 года будет расти очень постепенно. Увеличения темпов можно ожидать, начиная с середины года.
Предпосылки для роста потребления кроются в возвращении утраченной покупательной способности. В соответствии с прогнозами инфляция будет очень низкой - в 2024 год она в среднем составит лишь 1,5%, в свою очередь, зарплаты по-прежнему будут расти быстро (8%). Это означает, что трудящиеся продолжат видеть улучшение своей покупательной способности. Однако она полностью восстановится и достигнет наивысшего к этому моменту уровня, который наблюдался в конце 2021 года, лишь осенью. На рынке труда, до настоящего момента фантастически устойчивого, будет наблюдаться небольшое ухудшение. Правда, рост безработицы прогнозируется сравнительно небольшим - удельный вес соискателей работы достигнет лишь 6,7% в высшей точке в начале 2024 года. Но уже начиная с середины следующего года ситуация на рынке труда вновь начнет понемногу улучшаться.
