Насколько доходным на самом деле является второй уровень пенсионной системы?

Руководитель управления активами и пенсионных фондов Luminor Атис Круминьш поясняет: текущая средняя годовая доходность 100% акционных планов второго уровня за последние пять лет составляет около 9%. Последние полтора года финансовые рынки демонстрировали успешную динамику и находились в фазе роста, чему способствовали решения центральных банков о снижении процентных ставок и рост экономики США. Эти положительные изменения также напрямую отразились на доходности пенсионных планов второго уровня в Латвии. Достигнутые результаты превысили ожидаемые долгосрочные показатели и продемонстрировали потенциал финансовых рынков. За последний год доходность всех 100% акционных планов превысила 25%. Однако в долгосрочной перспективе такие высокие показатели маловероятны. Это подтверждает характер рынка акций: после периодов снижения обычно следуют хорошие или очень хорошие годы, а долгосрочная доходность ожидается на уровне 7–9% в год.

Долгосрочная доходность акций выше, чем доходность облигаций. Поэтому упомянутые выше результаты нельзя применять ко всем пенсионным планам. Доходность облигационной части пенсионных планов в настоящее время составляет около 2–5% в год. В планах с более консервативной стратегией, где присутствуют облигации наряду с акциями, долгосрочная доходность будет ниже 9%. Это подчеркивает влияние вложений в более рискованные активы – акции. Однако, как кажется, именно этот аспект политики часто не учитывают, заявляя, что историческая доходность второго уровня значительно ниже ожидаемой.

Частные управляющие начали участвовать в управлении вторым уровнем пенсионной системы с 2003 года. Изначально максимальная доля акций в пенсионных планах составляла 30%. В 2007 году этот показатель увеличили до 50%, и он оставался на этом уровне более 10 лет, вплоть до 2018 года, когда его подняли до 75%. Только с 2021 года пенсионным планам разрешили инвестировать до 100% в акции. Таким образом, более 50% активов планов стали акционными лишь в последние 6–7 лет. Самые старые пенсионные планы, работающие с 2003 года, показали доходность около 4% в год. Этот показатель следует рассматривать в контексте долгосрочной доходности акций (7–9%), облигаций (2–5%) и максимально разрешенной доли акций в планах. Также важно учитывать, что более 10 лет экономика находилась в условиях низких процентных ставок: так доходность 10-летних облигаций правительства Германии в период с 2014 по 2022 годы колебалась от +1% до -1%. Учитывая все эти факторы, доходность в 4% годовых выглядит неплохим результатом.

Оценивая развитие второго уровня пенсионной системы и финансовых рынков, можно долго обсуждать, кто несет ответственность за упущенные возможности повышения доходности – управляющие, законодатели или регуляторы. У каждого может быть свое мнение и доля правды. Важно смотреть вперед и совместными усилиями работать над тем, чтобы дать жителям Латвии возможность встретить старость с максимальным финансовым капиталом.

Участникам пенсионной системы важно проверять, соответствует ли их выбранный план возрасту, чтобы максимально использовать возможности финансовых рынков: в молодости брать на себя больший риск на рынке акций, а с приближением к пенсионному возрасту выбирать более консервативные стратегии. Тем временем управляющие следят за глобальными тенденциями и предлагают улучшения в пенсионной системе – касательно правил инвестирования, использования капитала в пенсионном возрасте и других аспектов, которые могут улучшить финансовое положение участников. В заключение следует отметить: от законодателей и регуляторов ожидается полноценный диалог, чтобы избегать решений, ориентированных только на краткосрочные результаты.